2026年6月4日下午13:30，成人动作片 成功举办SBF论坛2026年第7讲，特邀北京大学经济成人动作片副教授王法作题为“Regime Switching Conditional Factor Models”的学术讲座。本次讲座在博学楼509会议室举行，由成人动作片 卢尚霖老师主持，教师杜冬云、陈赟和众多学生共同参加。

讲座中，王法教授首先从资产定价领域广泛应用的Instrumented Principal Component Analysis（IPCA）模型出发，分析了传统条件因子模型在刻画风险暴露与风险溢价动态变化方面的局限性。他指出，现实金融市场中，无论是风险暴露还是风险溢价均存在随市场环境和经济周期变化而对应调整的可能，而现有模型设定无法捕捉这种突变特征。

针对这一问题，王法教授将状态转换机制（Regime Switching）引入至条件因子模型中。该模型允许风险暴露和风险溢价随某种潜在状态变化而动态调整，从而更好地刻画了金融市场的动态变化。围绕模型的构建过程，王法教授详细介绍了状态转换机制的经济学含义，并阐释了利用期望最大化（EM）算法和极大似然估计方法识别金融市场在不同状态间切换的具体步骤。

在理论层面，王法教授进一步介绍了团队围绕状态识别一致性和估计量渐近性质开展的研究工作，证明了模型在大样本条件下能够获得一致且渐近正态的参数估计结果。在实证分析部分，研究利用美国股票市场数据进行检验，发现模型识别出的不同状态与经济周期波动高度吻合，并且在样本外预测方面显著优于传统IPCA模型及自编码器（Auto-Encoder）扩展模型。

在讨论环节，参会师生围绕因子模型参数时变特征、状态转换变量的外生选取及经济解释，以及机器学习与资产定价研究的结合等问题与王法教授展开深入交流。王法教授结合相关文献和研究经验进行了详细解答，并鼓励同学们关注金融学与计量经济学交叉领域的前沿研究问题。整场讲座交流氛围热烈，参会师生在将前沿计量方法与资产定价模型融合以拓展研究思路方面收获颇丰。

作者 | 郭如玥

一审 | 符偌祎 二审 | 卢尚霖 三审 | 王茂斌